于是以所谓股市有风险，入市需慎重，但股市对人们的影响和诱惑力还是挺大的，并且公司上市也不像普通人想象的那样非常简单，其中的艰辛也许足以对外人道。两天前，新三板公司亿童文教(430223)发布公告称之为，“经谨慎研究，公司要求调整上市计划，作罢上市进程，中止公司亮相上市的申请人并退回向证监会提交的申请人文件”。

自此，又一家曾多次被寄予厚望的新三板公司的“转板”之路戛然而止。那么，亿童文教又是如何独自一人走完这条无比艰难的上市之路？小编今天和您一起聊聊。一、亿童和新三板，谁成就了谁？谈到亿童文教，在新三板厮混多年的小伙伴们一点会陌生，甚至可以说道，亿童是新三板的一个自豪。武汉亿童文教股份有限公司，正式成立于2008年5月，是一家业内领先的全国性学前教育综合服务机构。

2013年7月2日，在仍未全国配套前，亿童文教之后早已在新三板上海证券交易所。上海证券交易所当年，亿童文教的净利润是4453万元。

亿童文教的主营业务为获取以科学保教产品及服务为核心的学前教育整体解决方案，主要产品及服务为图书材料、玩游戏教具装备及涉及的培训服务，涵括了研发设计、发售推展、营销培训等更为全面的业务链条。亿童文教的产品主要通过经销商销往各地幼儿园，少量图书材料通过传销销售给个人，占到比严重不足1%。

经营模式上，亿童文教归属于典型的轻资产模式，只负责管理产品的内容研发，生产环节皆由外部公司已完成，而销售方面则依赖经销商营销网络逐步沉降。截至2017年6月，公司在国内享有555家经销商，产于于全国各个省份与直辖市、自治区。看完上面这份财务数据，你就可以告诉亿童文教有多牛。

营业收入倒数七年快速增长，净利润五年间刷了10倍。2017年，亿童文教构建营业收入6.05亿元、扣住非后净利润1.20亿元、经营性现金流量净额1.46亿元，三项数据分别较上年快速增长14.5%、4.2%、25%。公司截至2017年底，期末现金及现金等价物余额高达3.78亿元，而资产负债率只有15.56%。

更加最重要的是，由于“终端客户主要是中高端幼儿园，对产品价格的敏感度较低，公司的产品质量及教学理念又获得普遍接纳”，亿童文教的产品售价低，盈利能力可谓“可怕”。最近七年，亿童文教平均值的净资产收益率相似30%，销售毛利率也未曾高于过65%。

无论是从盈利能力、成长性、现金流、资产质量，还是行业额性感指数，亿童文教既是新三板的意味著宠儿，也是当下大发审委的最喜欢。用一句最近风行的话来讲，脚可以用下面这八个字来总结。对于亿童文教，也应当感激新三板这个平台。

自2013年上海证券交易所以来，公司总计融资1.6亿元，极好地利用了融资功能补足流动资金。也充分利用了新三板收益征税的政策优势，收益了三次，期望股东1.6亿元。所以，新三板成就了亿童的较慢发展，而亿童也作为一个“正面教材”，代表了新三板的优秀企业。二、排队一年，都会在即2017年6月，亿童文教向中国证监会上报了IPO申请人，白鱼申请人在深交所创业板发售上市，计划发售不多达5000万股，用作学前教育产品内容策划及运营、培训中心建设和信息化系统升级建设等三个募投项目，荐举机构为东兴证券。

随后，亿童文教在今年初已完成了对系统意见恢复和认购说明书的预透露改版，截至上周末，亿童文教在创业板排队第35位。按照长时间速度，预计在今年四季度前才可已完成上不会。考虑到如今A股的上市公司中，只有天舟文化(300148)专门从事学前教育装备业务，一旦亿童文教顺利上市，毫无疑问将沦为A股中学前教育行业的龙头公司。

来给大家非常简单测算下，假设亿童文教2018年维持30%的快速增长，净利润未来将会超过1.6亿元，如果给与其40倍PE，公司上市后整体市值未来将会超过65-70亿元。完全是天舟文化的市值的两倍，也比公司在新三板的市值更进一步。公司的实际掌控人陈先新、曾宽姣夫妇，目前合计必要持有人公司8307.75万股，若顺利上市，个人身价也未来将会多达35亿元。三、“三类股东”死结深奥只惜，以上的种种假设，都被一个叫“三类股东”的问题不得已助长。

亿童文教是新三板第一批做到市股票，早在2014年8月就获释了流动性。由于业绩好、行业性感，又沦为新三板上交易活跃的公司之一，股东人数从上海证券交易所时的16个剧增到了如今的664个，其中堪称少有好多“三类股东”。

认购说明书表明，目前亿童文教的第五大股东，宁波鼎锋熙投资管理合伙企业(受限合伙)—鼎锋熙新三板汇联基金持有人267.75万股，占到比1.79%，就是一个典型的契约型基金。按照现在的审查政策，三类股东拒绝层层击穿，我们坚信，亿童文教一定也和其他新三板公司一样，无所不用其极地联系到了每一个“三类股东”，然后期望其因应核查，获取击穿文件。然而，要告诉，在这个过程中，只要有一个投资者不因应，就无法已完成最后的击穿，企业的IPO进程就将作罢。

核查展开不下去，不能清扫。但排队期间又无法在新三板交易，没办法的办法不能是，人民银行。

5月5日，亿童文教董事会决议通过人民银行清扫部分“三类股东”，同时，公司实际掌控人允诺，异议股东的买入价不高于成本价。这个允诺，看起来非常简单又少见，但要告诉，亿童文教可是新三板的大牛股，清盘前公司股价高达28.30元/股，市值42.45亿元。

如果按照这个价格买入，难道老板的心知道在滴血啊！而剧情果真翻转，三周以后的股东大会上，公司实际掌控人陈先新夫妇自己就把这个人民银行议案给驳回。据报，期望被买入的异议股东过于大，大股东有可能分担近3亿元的股份买入成本，由于无力分担，不得已投下反对票。击穿容易、买入无力，“三类股东”的问题早已沦为了死结，亿童文教不能重返原点，返回新三板之后盛开。

四、接下来的路，该怎么走？几经一年，回头了如此艰难的上市之路，却重返原点。对于亿童文教，接下来的路，又该怎么走好？以下的几条路，都供其自由选择：1、回到新三板盛开。俗话说“宁做到鸡头失当凤尾”，以亿童文教的基本面，放到新三板一定归属于“核心资产”。再行考虑到公司握大把现金，又年年低收益，觉得也没啥上市圈钱的适当。

当然，如果考虑到财务投资人的平安保险问题，那就另当别论了。2、被上市公司收购。

像亿童文教这样一个优质资产，放到上市公司面前，都会有所心动，那些立志转型教育的上市公司们，是不是可以考虑到下？另一方面，鉴于此前天山生物并购大象股份的案例中，对三类股东的核查拒绝要高于IPO，无力买入的大股东也可以把这个义务转嫁给上市公司。3、等候“三类股东”新政策。

如果能撑住现在的业绩，亿童文教也可以试着等候对于“三类股东”问题，证监会否不会有新的政策，击穿核查的拒绝否不会有所减少。4、合并子公司回国港上市。

这是自学汇量科技的作法，不过考虑到亿童文教业务大部分觉得母公司，也没海外子公司，这个方案的可参考性并不大。总之，不论亿童未来自由选择哪条路，这个“因交易造成上市流产”事件充足留下监管层反省，新三板究竟要不要流动性？还是不能沦为一个公开发表的PE市场？另外，股东数众多、IPO中止，又经历了长年清盘，亿童文教复牌后否不会和以往案例一样经常出现下跌，也很有一点注目。

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